格力電器（以下簡稱“格力”）交出了一份不錯的半年報：2021年上半年，營業(yè)收入同比增長31.01%，凈利潤同比增長48.64%。然而雄踞榜首多年的空調(diào)陣地的失守，讓格力的成績單遜色不少。

從財報來看，上半年格力主營業(yè)務空調(diào)的營收是671.94億元，與美的空調(diào)業(yè)務的差距達到92億元。格力遭遇了增長的天花板，這突出反映在一路下滑的股價上。盡管高瓴資本和其他投資者給予了格力較高的估值期待，但被寄予厚望的格力拿什么重拾增長的信心呢？

2021年上半年營業(yè)收入（億元）及同比增幅情況

國內(nèi)：空調(diào)營收被美的反超

就空調(diào)產(chǎn)品而言，格力已經(jīng)無限接近增長曲線的頂端。從1995年產(chǎn)銷量躍居全國首位，到2005年家用空調(diào)產(chǎn)銷量首次躍居全球第一，格力空調(diào)用了十年時間。

日本經(jīng)濟新聞社近日發(fā)布的2020年“全球主要商品與服務市場份額調(diào)查”顯示，在家用空調(diào)領(lǐng)域，格力以20.1%的市場份額位居全球第一，保持行業(yè)領(lǐng)跑地位。《產(chǎn)業(yè)在線》數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年格力家用空調(diào)內(nèi)銷占比 33.89%，中國國內(nèi)排名行業(yè)第一。

2021年上半年空調(diào)業(yè)務營收及占比情況

與此同時，格力正在遭遇強力沖擊。2020年，格力空調(diào)首次被老對手美的超過，連續(xù)5個月銷量不及美的，且全年空調(diào)營業(yè)收入1178.82億元，同比下降了15%。

2021年上半年，空調(diào)依然是格力當仁不讓的主力業(yè)務，營收671.94億元，占比73.79%。但卻依舊遜于美的764億元（占比43.96%），且差距進一步拉大到92億元。從整體營收體量來看，格力（910.52億元），已經(jīng)與美的（1738 億元）、海爾（1116億元）逐漸拉開距離。

但從空調(diào)業(yè)務的營收增幅和毛利率水平來看，格力依舊領(lǐng)先美的。今年上半年，美的空調(diào)營收同比增長19.33%，格力空調(diào)則同比增長了62.57%。毛利率方面，美的空調(diào)為20.85%，格力空調(diào)為29.79%。

美的空調(diào)毛利率比格力空調(diào)要低，其中一個原因在于產(chǎn)品均價低于格力。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，格力空調(diào)均價達到了3456元，大幅領(lǐng)先于美的空調(diào)均價為2772元。

對于今年上半年，格力空調(diào)營收的落后，業(yè)內(nèi)人士向記者表示，可能由于線下渠道模式計入營收滯后原因?qū)е?，一般格力業(yè)績表現(xiàn)是下半年好于上半年。格力之所以被美的超越，重點在于外銷收入上的差距，格力僅為127億元，美的為739億元。由于美的海外開拓早，并于2020年已見成效，因此格力空調(diào)收入落得第二。

當下，國內(nèi)一二級市場趨于飽和，市場增量來自換新需求。中國家用電器協(xié)會秘書長王雷表示，我國空調(diào)的社會保有量5.4億臺，國內(nèi)零售市場每年5000萬以上的銷量，其中一大部分是更新需求帶來的。

但受全國多地天氣升溫較慢、原材料價格上漲以及地產(chǎn)竣工不及預期等多重因素影響，空調(diào)行業(yè)終端需求整體偏弱。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021 年上半年，家用空調(diào)內(nèi)銷量 4461.54 萬臺，同比增長 11.98%，但較 2019 年同期下降了 15.63%。

格力空調(diào)內(nèi)銷已經(jīng)占比 33.89%，排名第一，國內(nèi)市場增長面臨天花板。隨著空調(diào)業(yè)務的成長曲線逼近頂端，格力如何在市場開拓、技術(shù)研發(fā)方面守住地位，成為當務之急。

海外：營收占比剛過10%

隨著國內(nèi)家電市場增長面臨天花板，海外市場增量空間巨大，表現(xiàn)出巨大吸引力。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球家用空調(diào)產(chǎn)量1．72億臺，同比下降6．3％。其中，中國家用空調(diào)產(chǎn)量是1．4億臺，在全球占比82．7％，已經(jīng)連續(xù)多年占據(jù)80％以上的份額。2021年上半年空調(diào)出口銷量同比增長 15.30%，較 2019 年同期增長10.91%。

根據(jù)目前掌握的主要空調(diào)品牌出口情況來看，中國空調(diào)企業(yè)OEM貼牌出口的占比是72．3％，自主品牌出口僅僅只占27．7％。海外市場是必爭之地，對于海外業(yè)務已經(jīng)落后于對手的格力尤甚。

2021年上半年海外營收（億元）及同比增幅情況

從2020年開始，美的綜合海外業(yè)務的領(lǐng)先優(yōu)勢便已顯現(xiàn)。2020年，美的海外業(yè)務總營收1210億元，占比42.6%。格力主營業(yè)務海外收入200億元，占比11.9%。今年上半年，美的海外總營收739億元，占比42.55%。格力主營業(yè)務海外營收127億元，占比13.98%。

而根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，按2020年銷售量臺數(shù)計，海爾是2020年海外市場（中國大陸以外）銷量第一的中國家用空調(diào)自主品牌。財報顯示，2021年上半年，海爾智家海外市場實現(xiàn)銷售收入569.16億元，較2020年同期增長23.4%。

當下，美的在多個家電品類全球規(guī)模領(lǐng)先，海外銷售占公司總銷售 40%以上，產(chǎn)品已出口至全球超過 200 個國家及地區(qū)，擁有 17 個海外生產(chǎn)基地及 24 個銷售運營機構(gòu)，目前正針對美國、巴西、德國、日本、東盟重點突破，新增海外零售網(wǎng)點超過 18000 家。

布局相對延后的格力，搶攻海外市場迫在眉睫。當下，格力已經(jīng)在巴西、巴基斯坦設立生產(chǎn)基地。2020年，格力面向海外市場推出Freair 新風空調(diào)，搭載吸排氣雙向換氣系統(tǒng)，有 UVC殺菌功能、有效過濾 PM2.5等。

瞄準海外市場對于低碳空調(diào)以及取暖需求，針對歐洲加強熱泵空調(diào)研發(fā)，針對北美加強超低溫熱泵空調(diào)和光伏多聯(lián)機空調(diào)研發(fā)，同時加速海外電商團隊搭建，將成為格力重點。據(jù)了解，2021年上半年，格力加速海外電商團隊搭建，開拓多個區(qū)域的電商渠道銷售。

上游：壓縮機是最大“護城河”？

從制造業(yè)起家的格力，在探索新零售模式、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的道路上，備受資本關(guān)注。2019年格力混改，高瓴資本以417億元繼續(xù)加注成為大股東。高瓴資本創(chuàng)始人張磊曾表示，格力作為中國制造業(yè)的一張名片，是要長期支持的。

格力控股上游企業(yè)情況

來源：根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計

在產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，格力通過控股掌握一定話語權(quán)。記者根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，格力控股企業(yè)中涉及壓縮機9家、電機6家、暖通制冷設備7家、有色金屬核心材料4家、集成電路3家。格力全資子公司凌達壓縮機、凱邦電機、新元電子、格力電工產(chǎn)能、技術(shù)、質(zhì)量位居前列。

業(yè)內(nèi)一直有一種觀點，格力空調(diào)最大的護城河是空調(diào)壓縮機的低成本，保護了其不被市場低價競爭顛覆，只不過這把利器如今已非格力專屬。

智研咨詢研究認為，空調(diào)成本主要是由壓縮機、熱交換器和電機構(gòu)成，分別占到27%、17%和8%，其他原材料中鋼占成本的5%，鋁占成本的5%，ABS塑料占成本5%。

當下，主要空調(diào)品牌均有自己的壓縮機品牌，例如珠海凌達屬格力系、美芝GMCC屬美的系、上海日立海立屬海信系等。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，美的家用空調(diào)壓縮機銷量同比提升 29%，全球市場占比提至42%并繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。我國轉(zhuǎn)子壓縮機營收方面，美的集團也連續(xù)兩年高于格力電器。

美的控股上游企業(yè)情況

來源：根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計

且美的控股暖通制冷設備14家、半導體2家、壓縮機3家、材料7家、電氣機械3家。其在家用空調(diào)電機全球銷量份額分別提升至 42%和 19%。美的 MCU 主控芯片實現(xiàn)正式量產(chǎn)，上半年累計產(chǎn)量超過 80 萬顆。

在產(chǎn)品端，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月-7月，格力空調(diào)新品布局表現(xiàn)突出，國內(nèi)線上線下市場新品零售額份額分別為63.4%和30.6%，均位列第一。格力空調(diào)的產(chǎn)品力無需置疑，突破同質(zhì)化創(chuàng)新范疇，打造真正的差異化技術(shù)點可為格力空調(diào)“護城河”筑基。

當下，Z世代年輕用戶與銀發(fā)群體將逐漸撐起消費新未來，新場景應用如廚房、衛(wèi)浴專用空調(diào)等成為增量空間。伴隨著碳達峰、碳中和發(fā)展新理念的提出，綠色節(jié)能技術(shù)成為空調(diào)主攻方向。

清華大學核能與新能源技術(shù)研究院教授滕飛曾指出，既需要大幅度提升空調(diào)能效，還需要繼續(xù)研發(fā)GWP制冷劑或不使用制冷劑的制冷技術(shù)。格力研發(fā)的“空氣源熱泵連續(xù)供熱高效熱氣除霜技術(shù)”加快推進清潔取暖進程。且格力控股多家新能源技術(shù)公司，在光伏空調(diào)、核能空調(diào)上的技術(shù)儲備未來或許有用武之地。

“多元化”：多數(shù)難言豐收

格力一直致力于成長為多元化、國際化的工業(yè)集團，“讓世界愛上中國造”品牌理念深入人心。

2021年上半年多元化業(yè)務占比情況

但格力的“多元化”果實目前難言豐收。財報顯示，2021年上半年，格力生活電器、智能裝備等多元化業(yè)務共占營收比重不到30%對于業(yè)績的貢獻較低，同比還有所下降。嚴格來說，格力還是家空調(diào)企業(yè)。

美的控股相關(guān)業(yè)態(tài)企業(yè)情況

來源：根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計

反觀美的，記者根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，美的控股智慧家居4家、汽車零部件3家、機器人3家、智慧建筑5家，智能家居、機電、暖通與樓宇、機器人與自動化業(yè)務多元擴展。從財報可知，美的的消費電器、機器人自動化系統(tǒng)等業(yè)務貢獻率將近54%，已超過暖通空調(diào)業(yè)務成為一大支撐。

格力控股相關(guān)業(yè)態(tài)企業(yè)情況

來源：根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計

而格力多年來一直嘗試多元化拓展。記者根據(jù)愛企查數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，格力控股企業(yè)中涉及小家電制造4家、機器人2家、精密制造4家、精密模具6家、電子信息技術(shù)7家、智能裝備4家、能源環(huán)境技術(shù)11家。

不過，生活電器、手機、芯片研發(fā)這些項目或是已經(jīng)銷聲匿跡，或是產(chǎn)線周期太長，短期內(nèi)看不到效果，淪為雞肋。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，格力之所以沒有在空調(diào)以外的產(chǎn)品上獲得大的突破，一個癥結(jié)就是宏大的戰(zhàn)略方向在組織架構(gòu)、團隊體系、產(chǎn)品平臺、商業(yè)流通等等縱向的鏈條上沒有得到足夠的支撐。

比如生活家電沒有在社會化大流通體系中實現(xiàn)布局和銷售，絕大多數(shù)產(chǎn)品都是在格力自己的專業(yè)化渠道中進行流通，即便是已經(jīng)進入的電商平臺，投入的力度不像其他品牌那么直接而明顯。更關(guān)鍵的是，格力產(chǎn)品價格偏高，在沒有突破型功能化創(chuàng)新的前提下，高價格定位難以攫取到更多需求資源。再如智能裝備，雖然想象空間足夠大，但這部分業(yè)務仍在培育期，并沒有轉(zhuǎn)化成大規(guī)模的收入。

對于急于擴大規(guī)模的格力而言，此時通過大型并購進入新的賽道或許最為直接有效。新能源是格力瞄準的一條賽道。

此前在新能源汽車領(lǐng)域，格力與行業(yè)多家企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，為客戶提供涵蓋新能源汽車空調(diào)、電機、充電樁、工藝設備、模具等產(chǎn)品和自動化制造方案。

近日，格力電器以18.28億元的價格拍下了銀隆新能源股份有限公司（以下簡稱“銀隆”）30.47％股權(quán)。主要出于二者在汽車工業(yè)產(chǎn)品、儲能相關(guān)的電器產(chǎn)品、精密模具、新能源、再生資源等多個業(yè)務板塊擁有協(xié)同空間的考慮。

據(jù)介紹，未來格力將借助銀隆的納米級鈦酸鋰技術(shù)，并在現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，推動銀隆儲能產(chǎn)品在格力儲能相關(guān)的電器產(chǎn)品、新能源等板塊的應用，全面加速現(xiàn)有多元化業(yè)務發(fā)展。

早在2016年，相關(guān)的收購議案遭到中小股東反對最終被否決。不過當下，一些業(yè)內(nèi)人士依舊持質(zhì)疑態(tài)度。首先格力跨界做新能源汽車，與其家電主業(yè)協(xié)同效應并不明顯。第二，銀隆雖然在新能源客車領(lǐng)域占有一席之地，近兩年一直處于虧損狀態(tài)，格力的輸血是否起效還有待觀察。

此外，包括小米等眾多企業(yè)紛紛搶入了新能源汽車賽道，原本一些車企均已大力布局新能源汽車。

且“老對手”美的也在深化新能源汽車核心部件布局，并已取得一定成果。今年5月，美的投產(chǎn)驅(qū)動系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)和輔助/自動駕駛系統(tǒng)三大產(chǎn)品線并正式發(fā)布5 款汽車零部件產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士表示，在未來激烈的競爭下，收購銀隆可能是格力電器面臨總體下滑，多元化未突破“騎虎難下”的無奈之舉。此步驟有幾分勝算，還未可知。

短評：董小姐說，讓世界愛上中國造！

“好空調(diào)，格力造”并非妄言。憑借技術(shù)創(chuàng)新力、產(chǎn)品力以及渠道方面的扎實積累，格力多年來國內(nèi)“空調(diào)老大哥”的地位牢不可破。20多年間，格力電器從年產(chǎn)值不到2000萬元的小廠蛻變?yōu)檫^千億的工業(yè)集團，空調(diào)居功至偉。

長期占據(jù)整體營收70%以上的空調(diào)業(yè)務打開格力增長空間的同時，也為自己蓋上了天花板。除了空調(diào)，格力還沒有什么拿得出手的新利器。老對手美的已經(jīng)絕塵而去，機器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為方洪波的星辰大海。

“讓世界愛上中國造”是董明珠經(jīng)常掛在嘴邊的一句話，也讓全國消費者對格力平添了幾分好感。董總這句話應該隱含了兩層含義：第一層是格力要把產(chǎn)品賣給全球消費者，第二層是要讓格力成為世界認可中國智能制造的新標簽。

不過，格力迄今仍是“墻內(nèi)開花墻內(nèi)香”，海外收入的絕對值及整體業(yè)務占比遠低于美的和海爾，海外市場銷量第一的中國家用空調(diào)自主品牌也非格力而是海爾。“因我們工業(yè)制造的需要”，格力自2013年正式進軍高端裝備、精密模具領(lǐng)域，時至今日并沒濺起太大水花，至少從業(yè)務收入上無法看到，距離助力中國智能制造還有很遠。

當自主品牌和全球性布局成為評價中國企業(yè)全球化水平的標尺，智能制造成為中國企業(yè)參與全球制造業(yè)變革必須奪下的創(chuàng)新制高點，外界有理由給予格力這樣的中國制造企業(yè)標桿更高的期待。既然格力沒有選擇安安靜靜地做一個“空調(diào)冠軍”，就必須承受越來越多這樣的討論。