一 營收下滑的三季報

格力電器2024年三季度報出爐，第三季度營收為469.39億，同比下降15.84%。

凈利潤為78.25億，同比增長5.47%。

扣非凈利潤為72.98億，同比增長2.09%。

前三個季度總營收為1467.22億，同比下降5.34%。

歸母凈利潤為219.6億，同比增長9.3%。

扣非凈利潤為211.63億，同比增長10.14%。

可以看出來格力電器的營收下滑幅度較大，而凈利潤卻已經(jīng)能夠保持增長。為什么會出現(xiàn)這樣的剪刀差走勢呢？

初步簡單的判斷是格力電器增加了高利潤的營收，從過往的年報中大概率是空調(diào)業(yè)務的增長。

然后是格力電器強大的供應鏈管理能力，能夠降低成本，增加利潤率。

二 資產(chǎn)負債表的變化

截止到第三季度末，格力電器的貨幣資金為1114億，比去年減少了706億。

交易性金融資產(chǎn)為145.4億，比全年增加了98億。

應收賬款為185.9億，比去年增加了18億。

存貨為253.4億，比去年減少了82億。

短期借款為485.7億，比去年增加了153億。

合同負債為108.8億，比去年減少了129億。

長期借款為224.2億，比去年減少了188億。

資產(chǎn)負債表中有好的變化，也有壞的變化，但整體看壞的變化更多一點。

其中，存貨下降較多，說明動銷狀態(tài)較好，短期借款和長期借款整體減少了35億，這些都是好的點。

壞的點在于貨幣比去年同期下降很多，應收賬款小幅增加，合同負債也下降較多。

格力電器現(xiàn)在還處在渠道改革中，這些數(shù)據(jù)的波動我認為是正?，F(xiàn)象，況且一個季度的變化并不能夠說明問題。

還需要耐心等待年報中的數(shù)據(jù)來看。

三 股東人數(shù)變化夸張

很難想象格力電器第三季度的股東人數(shù)下降了6.19萬人，也就是說隨著三季度格力電器的股價回暖，又有一波人選擇了“解套賣出”。

前十大股東中，增加最多份額的是“滬深300指數(shù)基金”。

基本上被散戶丟棄的籌碼都被指數(shù)基金全部拿走，而且給多少拿多少。

這已經(jīng)是格力電器連續(xù)四個季度股東人數(shù)下降，比較諷刺的是格力電器也是連續(xù)四個季度股價上漲。

按照這個趨勢，格力電器的股東人數(shù)應該還會繼續(xù)下降，股價是否會繼續(xù)上揚呢？拭目以待。

四 展望格力電器

我在之前的分析中就明確表示過，格力電器最值錢的資產(chǎn)就是空調(diào)業(yè)務，空調(diào)業(yè)務一年貢獻的利潤可能就接近240億，給這塊業(yè)務15倍PE，也接近3600億的市值。

其他的業(yè)務都是公司探索轉(zhuǎn)型與新的增長點，做一些嘗試損失短期的利潤并沒有什么。

從目前來看，空調(diào)業(yè)務還是王牌，而其他探索的業(yè)務并不咋地，尤其是收購的格力鈦，目前還是沒有詳細的信息披露。

當下，對格力電器來說比較大的兩個問題。其一是業(yè)務模式，除了空調(diào)領(lǐng)域這一張王牌之外，很難看到別的業(yè)務有新增長點。

其二是格力接班人的問題，作為投資人來說肯定是希望公司能夠越做越好，接班人對企業(yè)來說非常重要。

從靜態(tài)估值看，格力電器的市值2500億不到，市盈率不到8倍，也是白電三雄中，市值、市盈率最低的公司了。

市場給出這個估值估計也是基于以上兩個問題的考慮，如果解決這兩個問題呢？只能時間給出答案。