一 營(yíng)收下滑的三季報(bào)

格力電器2024年三季度報(bào)出爐，第三季度營(yíng)收為469.39億，同比下降15.84%。

凈利潤(rùn)為78.25億，同比增長(zhǎng)5.47%。

扣非凈利潤(rùn)為72.98億，同比增長(zhǎng)2.09%。

前三個(gè)季度總營(yíng)收為1467.22億，同比下降5.34%。

歸母凈利潤(rùn)為219.6億，同比增長(zhǎng)9.3%。

扣非凈利潤(rùn)為211.63億，同比增長(zhǎng)10.14%。

可以看出來(lái)格力電器的營(yíng)收下滑幅度較大，而凈利潤(rùn)卻已經(jīng)能夠保持增長(zhǎng)。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的剪刀差走勢(shì)呢？

初步簡(jiǎn)單的判斷是格力電器增加了高利潤(rùn)的營(yíng)收，從過(guò)往的年報(bào)中大概率是空調(diào)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

然后是格力電器強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力，能夠降低成本，增加利潤(rùn)率。

二 資產(chǎn)負(fù)債表的變化

截止到第三季度末，格力電器的貨幣資金為1114億，比去年減少了706億。

交易性金融資產(chǎn)為145.4億，比全年增加了98億。

應(yīng)收賬款為185.9億，比去年增加了18億。

存貨為253.4億，比去年減少了82億。

短期借款為485.7億，比去年增加了153億。

合同負(fù)債為108.8億，比去年減少了129億。

長(zhǎng)期借款為224.2億，比去年減少了188億。

資產(chǎn)負(fù)債表中有好的變化，也有壞的變化，但整體看壞的變化更多一點(diǎn)。

其中，存貨下降較多，說(shuō)明動(dòng)銷狀態(tài)較好，短期借款和長(zhǎng)期借款整體減少了35億，這些都是好的點(diǎn)。

壞的點(diǎn)在于貨幣比去年同期下降很多，應(yīng)收賬款小幅增加，合同負(fù)債也下降較多。

格力電器現(xiàn)在還處在渠道改革中，這些數(shù)據(jù)的波動(dòng)我認(rèn)為是正常現(xiàn)象，況且一個(gè)季度的變化并不能夠說(shuō)明問(wèn)題。

還需要耐心等待年報(bào)中的數(shù)據(jù)來(lái)看。

三 股東人數(shù)變化夸張

很難想象格力電器第三季度的股東人數(shù)下降了6.19萬(wàn)人，也就是說(shuō)隨著三季度格力電器的股價(jià)回暖，又有一波人選擇了“解套賣出”。

前十大股東中，增加最多份額的是“滬深300指數(shù)基金”。

基本上被散戶丟棄的籌碼都被指數(shù)基金全部拿走，而且給多少拿多少。

這已經(jīng)是格力電器連續(xù)四個(gè)季度股東人數(shù)下降，比較諷刺的是格力電器也是連續(xù)四個(gè)季度股價(jià)上漲。

按照這個(gè)趨勢(shì)，格力電器的股東人數(shù)應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)下降，股價(jià)是否會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)呢？拭目以待。

四 展望格力電器

我在之前的分析中就明確表示過(guò)，格力電器最值錢的資產(chǎn)就是空調(diào)業(yè)務(wù)，空調(diào)業(yè)務(wù)一年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)可能就接近240億，給這塊業(yè)務(wù)15倍PE，也接近3600億的市值。

其他的業(yè)務(wù)都是公司探索轉(zhuǎn)型與新的增長(zhǎng)點(diǎn)，做一些嘗試損失短期的利潤(rùn)并沒(méi)有什么。

從目前來(lái)看，空調(diào)業(yè)務(wù)還是王牌，而其他探索的業(yè)務(wù)并不咋地，尤其是收購(gòu)的格力鈦，目前還是沒(méi)有詳細(xì)的信息披露。

當(dāng)下，對(duì)格力電器來(lái)說(shuō)比較大的兩個(gè)問(wèn)題。其一是業(yè)務(wù)模式，除了空調(diào)領(lǐng)域這一張王牌之外，很難看到別的業(yè)務(wù)有新增長(zhǎng)點(diǎn)。

其二是格力接班人的問(wèn)題，作為投資人來(lái)說(shuō)肯定是希望公司能夠越做越好，接班人對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。

從靜態(tài)估值看，格力電器的市值2500億不到，市盈率不到8倍，也是白電三雄中，市值、市盈率最低的公司了。

市場(chǎng)給出這個(gè)估值估計(jì)也是基于以上兩個(gè)問(wèn)題的考慮，如果解決這兩個(gè)問(wèn)題呢？只能時(shí)間給出答案。