根據(jù)正合奇勝估值模型，我們需要對對未來五年的每股凈利潤、每年的派息比例以及第5年的公允市盈率（即下表黃色標注參數(shù)）進行估計。

之前1月初已經(jīng)根據(jù)這個模型對格力電器進行估值過一次，那時候完全沒有考慮疫情的影響，具體詳情見網(wǎng)頁鏈接，對格力電器未來五年做出以下估計：（1）保守估計，2019年、2020年格力電器的利潤增速為2%和12%，2021年至2023年利潤增速為10%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為13倍；（2）樂觀估值，2019年、2020年格力電器的利潤增速為5%和20%，2021年至2023年利潤增速為15%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為17倍。估計結(jié)果對應2019年年末格力電器67.1元的股價對應2020年估值的置信區(qū)間為[74.5,115.5]，2023年如果以公允價值賣出格力電器將可獲利[32%,115%]。目前嚴重疫情肆虐全球，包括格力電器眾多企業(yè)勢必受到這個黑天鵝事件嚴重影響，十分有必要對格力電器估值進行相應調(diào)整。對格力電器未來五年做出以下估計：（1）保守估計，2019年、2020年格力電器的利潤增速為-5%和0%，2021年至2023年利潤增速為8%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為13倍；（2）樂觀估值，2019年、2020年格力電器的利潤增速為5%和10%，2021年至2023年利潤增速為12%，2019年至2020年派息比例為50%，2021年至2023年派息比例為60%，2023年年末公允市盈率為17倍。

保守預測的結(jié)果如下圖，以3月13日56.91元價格為基準，對應2019年末的56.6元公允價值相當，對應2020年公允價值60.2元只有6%的上漲空間，對應2023年大約只有26%的漲幅空間。

樂觀預測的結(jié)果如下圖，以3月13日56.91元價格為基準，對應2019年末的91.4元公允價值有60.6%上漲空間，對應2020年公允價值98.2元有72%的上漲空間，對應2023年大約有112%的漲幅空間。

因此2020年格力電器估值的置信區(qū)間為[60.2，98.2]元（對應總市值為[3621,5907]億），未來5年如果以公允價值賣出格力電器將可獲利[26%,112%]。如果按照2020年合理內(nèi)在價值低于7折價格買入，即買入的價格需要低于[42.1,68.7]元，中樞買入價格需要低于55.4元。

以上是根據(jù)正合奇勝估值模型對格力電器進行估值的結(jié)果，僅供參考。以下將根據(jù)馬喆估值模型對格力電器進行估值。

根據(jù)馬喆估值模型，我們可以就算出不同未來十年年利潤復合增長率的企業(yè)內(nèi)在價值為：企業(yè)合理估值=企業(yè)該年利潤×合理市盈率，其中合理市盈率為：

其中k是指未來10年企業(yè)復合利潤增長率，n是指未來第n年。根據(jù)該估值模型計算的不同增長率的企業(yè)合理市盈率如下表所示：

完成了企業(yè)估值之后，作為投資者應該在非常具有吸引力的價格進行投資，以留出足夠的安全邊際，來年才能獲得理想的回報。馬總基于對投資年復合收益率15%的回報要求，對不同利潤復合增長率的企業(yè)留出不同的安全邊際，對于利潤復合增長率為0%的企業(yè)要求5年收回成本；對于利潤復合增長率在1%-8%的企業(yè)要求6年收回成本；對于利潤復合增長率在9%-15%的企業(yè)要求7年收回成本；對于利潤復合增長率在16%-20%的企業(yè)要求8年收回成本；對于利潤復合增長率在21%-30%的企業(yè)要求9年收回成本。以上給出安全邊際對應的市盈率以及相對于合理估值的折價率如下表：

對于格力電器而言，我們需要估計格力電器未來十年的企業(yè)利潤復合增長率，這是一件非常困難幾乎極可能的事情，對此馬總認為也對未來十年的利潤年復合增長率k進行預估時，需要投資人對企業(yè)有足夠深入的客觀認知，以及足夠的運氣，才能較為正確的預判10年的利潤年復合增長率k。

因此對復合增長率k估計時估計一個區(qū)間范圍，盡量讓實際增長率能夠落在這個區(qū)間范圍內(nèi)，正所謂企業(yè)估值只要追求模糊的正確即可。由于2019年年報還未出，我以2019年為起點判斷格力電器企業(yè)利潤未來十年的復合增長區(qū)間為[10%,13%]，也就是說2028年格力電器的利潤可以達到[621,815]億。復合增長區(qū)間為[10%,13%]對應2019年合理的估值即為這十年利潤的總和[4592,5452]億（對應股價為[76.3,90.62]元）。

如果我們要買入格力電器，復合增長區(qū)間為[10%,13%]則要要求7年左右的利潤總和能夠覆蓋投資成本，即2019年當格力電器的市值在[2735,3081]區(qū)間（對應股價為[45.5,51.2]元）可買入格力電器，才能保證未來可以獲得15%復合回報。待2019年格力電器的年報發(fā)布之后，我們會按照同樣的方法對2020年的合理買入價格區(qū)間進行估算。

根據(jù)分別采用馬喆估值模型、正合奇勝估值模型對$格力電器(SZ000651)$進行大致估值的結(jié)果為：合理市值為[4592,5452]億和[3621,5907]億，合理買入價格[45.5,51.2]元或低于[42.1,68.7]元