格力電器 3 月 1 日晚間公告，公司擬注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，合計(jì)額度不超過 180 億元（含），主要用于公司及下屬公司補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)、支持項(xiàng)目建設(shè)等符合國(guó)家法律法規(guī)及政策要求的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

此前不久，美的集團(tuán)也已公告，擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過 200 億元（含）的債務(wù)融資工具，募集資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，包括不限于償還債務(wù)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目投資或重要支付等符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

格力電器原控股股東格力集團(tuán) 2019 年第一期中期票據(jù)的票面利率 3.7%，公司評(píng)級(jí) AAA。因此，相對(duì)于銀行授信，債務(wù)融資工具具有明顯的利率優(yōu)勢(shì)，有利于進(jìn)一步優(yōu)化資金成本。在新冠肺炎疫情影響之下，房地產(chǎn)等固定投資短期受阻，進(jìn)而會(huì)影響對(duì)家電銷售的拉動(dòng)作用。格力電器、美的集團(tuán)此時(shí)選擇債務(wù)融資工具，有助于其降低融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。家電雙雄齊推債務(wù)融資

3 月 1 日晚間，格力電器公告，公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于擬注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的議案》。為拓寬公司融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升公司流動(dòng)性管理能力，滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求，依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》等規(guī)定，格力電器擬申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)（以下合稱 " 債務(wù)融資工具 "），公司將根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況、金融市場(chǎng)行情等因素?fù)駲C(jī)一次或分期發(fā)行。

格力電器債務(wù)融資工具擬注冊(cè)額度合計(jì)不超過 180 億元（含），其中擬注冊(cè)超短期融資券的規(guī)模不超過 100 億元（含），短期融資券的規(guī)模不超過 30 億元（含），中期票據(jù)的規(guī)模不超過 50 億元（含）。其中，超短期融資券單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過 270 天，短期融資券單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過 1 年，中期票據(jù)單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過 7 年。發(fā)行利率根據(jù)債務(wù)融資工具發(fā)行期間市場(chǎng)利率情況，通過集中簿記建檔方式確定。

格力電器通過債務(wù)融資工具募集的資金主要用于公司及下屬公司補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)、支持項(xiàng)目建設(shè)等符合國(guó)家法律法規(guī)及政策要求的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該事項(xiàng)，尚需提交格力電器 2020 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，并經(jīng)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受注冊(cè)后方可實(shí)施。格力電器表示，此次申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，有利于公司拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)， 提升公司流動(dòng)性管理能力，滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求，不存在損害中小股東利益的情況。

僅僅 3 天之前，格力電器的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的集團(tuán)也已公告，擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過 200 億元（含）的債務(wù)融資工具，募集資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，包括不限于償還債務(wù)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目投資或重要支付等符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

美的集團(tuán)此次債務(wù)融資工具注冊(cè)品種包含超短期融資券和中期票據(jù)兩種，發(fā)行規(guī)模均不超過 100 億元（含），在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)有效期內(nèi)擇機(jī)一次或分期發(fā)行。超短期融資券單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過 270 天，中期票據(jù)單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過 5 年，債券利率將根據(jù)集中簿記建檔結(jié)果由公司和主承銷商按照市場(chǎng)情況確定。美的集團(tuán)表示，此次申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行超短期融資券和中期票據(jù)，有利于公司優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)和降低融資成本，滿足公司后續(xù)發(fā)展資金需求，保證公司產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有序?qū)嵤?，不存在損害中小股東利益的情況。原因何在？

Wind 數(shù)據(jù)顯示，格力電器此前并未有注冊(cè)發(fā)行債務(wù)工具的記錄，美的集團(tuán) 2016 年曾發(fā)行 20 億元規(guī)模的超短期融資債券，2011 年之前也曾多次發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券等，規(guī)模在 5 億元 ~20 億元。從中可以看出，無論是格力電器還是美的集團(tuán)，從未如此大規(guī)模的注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具。這兩家公司，是市場(chǎng)公認(rèn)的大藍(lán)籌，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流良好，資金儲(chǔ)備充足。

2019 年三季報(bào)顯示，格力電器、美的集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 -13.96 億元、-21.14 億元，利息收入大于利息支出；期末貨幣資金分別為 1362 億元，美的集團(tuán) 524 億元。因此，對(duì)于格力電器、美的集團(tuán)為何在此時(shí)推出百億規(guī)模以上的債務(wù)融資？就有分析人士表達(dá)了疑惑。家電行業(yè)分析師劉步塵對(duì)證券時(shí)報(bào) · e 公司記者表示，美的集團(tuán)、格力電器均為盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)，而且均有雄厚的資金儲(chǔ)備，為何選擇債務(wù)融資工具？令人費(fèi)解。劉步塵認(rèn)為，新冠肺炎疫情對(duì)家電行業(yè)的影響是短暫的，長(zhǎng)期看影響并不會(huì)很大。

在公告中，兩家公司均提及，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具有助于優(yōu)化融資 / 資金結(jié)構(gòu)，也就是可以降低資金使用成本。

一個(gè)可供參考的案例是，格力電器原控股股東格力集團(tuán)曾在 2019 年發(fā)行中期票據(jù)，規(guī)模 13 億元，發(fā)行期限為 3 年，票面利率 3.70%，公司評(píng)級(jí)為 AAA。當(dāng)時(shí)，格力集團(tuán)的主要資產(chǎn)，正是格力電器。天風(fēng)證券發(fā)表的研報(bào)認(rèn)為，參考格力集團(tuán)案例，同為白電龍頭的美的集團(tuán)大概率也會(huì)有 AAA 評(píng)級(jí)，且在目前市場(chǎng)化利率下降較快的大環(huán)境下，發(fā)債利率有望更低；根據(jù)目前市場(chǎng)中的 AAA 中短期票據(jù)到期收益率情況，超短期融資券有望低于 2.8%，中期票據(jù)有望低于 3.4%。央行日前公布的 2 月份貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），一年期為 4.05%，五年期為 4.75%。對(duì)比來看，選擇債務(wù)融資工具確實(shí)存在一定優(yōu)化資金成本的空間。

美的集團(tuán)此前還公告，擬在 12 個(gè)月內(nèi)，以自有資金回購(gòu)不超過 8000 萬股且不低于 4000 萬股的社會(huì)公眾股份，回購(gòu)價(jià)格不超過 65 元 / 股，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過 52 億元。美的集團(tuán)一邊回購(gòu)，一邊發(fā)債融資，的確令人疑惑。恰在近期，飛利浦開始對(duì)其家電業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估，有報(bào)道稱出售價(jià)格可能超過 30 億元美元，很可能會(huì)吸引包括中國(guó)家電制造商在內(nèi)的亞洲買家以及私募股權(quán)公司的興趣。30 億元美元約合人民幣 210 億元，與美的集團(tuán)此次發(fā)債規(guī)模接近，引發(fā)猜想。在公告中，美的集團(tuán)也表示，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的目的包括 " 保證公司產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有序?qū)嵤?"。不過，此種猜想仍處于傳聞階段，未得到官方的證實(shí)。

格力電器董事長(zhǎng)董明珠 2019 年底曾表示，將在珠海橫琴建立總部大廈，在這里搞研發(fā)和人才培養(yǎng)。同樣有未經(jīng)證實(shí)的傳聞稱，格力電器此次發(fā)債與此有關(guān)。在公告中，格力電器也表示，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的目的包括 " 滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求 "。

3 月 1 日晚間，格力電器還公告，為實(shí)現(xiàn)公司金融資源的有效利用，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保障公司及下屬控股子公司資金需求的前提下，公司控股子公司珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司（下稱 " 財(cái)務(wù)公司 "）近日與關(guān)聯(lián)方河南盛世欣興格力有限公司（下稱 " 河南盛世 "）簽訂了《金融服務(wù)框架協(xié)議》，授信額度為 14 億元。公告顯示，河南盛世成立時(shí)間較長(zhǎng)，擁有穩(wěn)定的供貨與銷貨渠道以及經(jīng)驗(yàn)豐富的銷售團(tuán)隊(duì)，在格力這個(gè)良好品牌的保證下，以過硬的產(chǎn)品質(zhì)量以及多元化的產(chǎn)品而擁有較高的市場(chǎng)占有率，具有良好的發(fā)展勢(shì)頭，未來公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入完全能夠覆蓋該公司在財(cái)務(wù)公司的貸款本息。格力電器表示，此次關(guān)聯(lián)交易目的是提高公司資金使用效率，提升財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)能力，更大程度上實(shí)現(xiàn)公司利益和股東利益最大化。