為了完善上游核心零部件產(chǎn)業(yè)鏈布局，格力電器先后投資了壓縮機(jī)領(lǐng)域的海立股份、終端及芯片領(lǐng)域的聞泰科技，7月9日又宣布入股新疆眾和。該公司主要從事高純鋁、電子鋁箔和電極箔等電子元器件業(yè)務(wù)，可應(yīng)用于新能源汽車、充電樁、汽車電子等新技術(shù)以及空調(diào)、冰箱等家電產(chǎn)品。然而從財(cái)報(bào)上看，新疆眾和的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不理想。格力電器的投資戰(zhàn)略也受到了專家質(zhì)疑。

從新業(yè)務(wù)布局來(lái)看，格力電器早早就喊起了多元化的口號(hào)，并在智能手機(jī)、冰箱、洗衣機(jī)以及小家電領(lǐng)域試水探索，董明珠也以個(gè)人身份入股銀隆新能源汽車。但時(shí)至今日，上述的多元化戰(zhàn)略仍未改寫格力空調(diào)“一枝獨(dú)秀”的格局，近兩年來(lái)的對(duì)外投資行為也收效甚微。

戰(zhàn)略掌控上游原材料

7月9日，格力電器發(fā)布《關(guān)于認(rèn)購(gòu)新疆眾和股份有限公司非公開發(fā)行A股股票的公告》，表示格力電器擬以自有資金199，999，997.24元，按照每股人民幣 4.36 元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)新疆眾和非公開發(fā)行的A股股票45，871，559股。此次成功交易之后，格力電器持股比例為4.44%，將成為新疆眾和的第三大股東。

公告還顯示，新疆眾和是格力電器中高壓化成箔材料的重要供應(yīng)商，此次對(duì)新疆眾和的戰(zhàn)略性股權(quán)投資，有助于完善公司供應(yīng)鏈體系，為公司提供穩(wěn)定的原材料供應(yīng)保障。

新疆眾和2018年年報(bào)指出，該公司主要從事高純鋁、電子鋁箔和電極箔等電子元器件原料的生產(chǎn)、銷售，以及鋁及鋁制品的生產(chǎn)、銷售。然而，華創(chuàng)證券針對(duì)有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告指出，供需層面看，電極箔本身行業(yè)供給過(guò)剩，2017年產(chǎn)能利用率僅為40%左右。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，新疆眾和的表現(xiàn)并不算理想，2018年?duì)I業(yè)收入同比2017年下滑18.90%，且低于2016年。高純鋁營(yíng)業(yè)成本增加13.80%，毛利率減少9.72個(gè)百分點(diǎn)；電子鋁箔營(yíng)業(yè)成本增加18.29%，毛利率減少0.62個(gè)百分點(diǎn)；電極箔營(yíng)業(yè)成本增加17.78%，毛利率減少4.47個(gè)百分點(diǎn)；合金產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本增加30.07%，毛利率減少7.78個(gè)百分點(diǎn)；鋁制品營(yíng)業(yè)成本增加14.83 %，毛利率增加3.84個(gè)百分點(diǎn)。

家電行業(yè)分析師梁振鵬告訴《IT時(shí)報(bào)》記者：“格力電器入股新疆眾和，主要目的不是財(cái)務(wù)投資，而是產(chǎn)業(yè)投資，也是一種實(shí)業(yè)投資。格力電器作為全球最大的空調(diào)制造商，需要采購(gòu)各種各樣的上游原材料，格力入股自己的上游原材料供應(yīng)商后，可以保證鋁這一原材料供應(yīng)和價(jià)格的穩(wěn)定性，出于公司的戰(zhàn)略目的考慮的，而不是看新疆眾和短期的盈利狀況?！?

至于上游鋁材料供給過(guò)剩的問題，梁振鵬表示這是現(xiàn)在很多原材料行業(yè)都存在的共性，包括鋼、銅、鋁，這的確是一個(gè)潛在危機(jī)，“但是無(wú)論如何鋁箔還是有非常龐大的需求，就算產(chǎn)能過(guò)剩也不代表行業(yè)沒有發(fā)展前景?！?

完善供應(yīng)鏈初衷遭質(zhì)疑

早在新疆眾和以前，格力電器就開始針對(duì)上游企業(yè)開拓戰(zhàn)略性投資的版圖。2017年9月，格力電器披露舉牌海立股份，持股達(dá)到5%，2018年7月又實(shí)現(xiàn)二度舉牌，目前持股比例達(dá)到10.41%，為海立股份第二大股東。海立股份主要從事制冷轉(zhuǎn)子式壓縮機(jī)、車用渦旋式壓縮機(jī)和制冷電機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。壓縮機(jī)作為一種流體機(jī)械，是空調(diào)的“核心技術(shù)”。

申萬(wàn)宏源研究所的報(bào)告顯示，對(duì)空調(diào)來(lái)說(shuō)，壓縮機(jī)占成本比重的30%，壓縮機(jī)技術(shù)對(duì)整機(jī)產(chǎn)品升級(jí)升級(jí)有關(guān)鍵引領(lǐng)作用，因此擁有自配套壓縮機(jī)的空調(diào)龍頭企業(yè)在成本控制、技術(shù)升級(jí)和規(guī)模制約上都占據(jù)了領(lǐng)先地位。

成立于1985年的珠海凌達(dá)壓縮機(jī)有限公司是格力電器的全資子公司，因此格力電器在變頻壓縮機(jī)領(lǐng)域已有多年的技術(shù)積累，目前格力空調(diào)也是以凌達(dá)壓縮機(jī)自供為主。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的對(duì)2018年制冷壓縮機(jī)行業(yè)的市場(chǎng)現(xiàn)狀分析與發(fā)展前景預(yù)測(cè)，美芝、凌達(dá)與海立依次保持在制冷壓縮機(jī)行業(yè)的前三地位。其中，凌達(dá)的市場(chǎng)份額為21%，海立占11%。

7月1日，格力電器舉行2018年度股東大會(huì)，給投資者發(fā)送了90億元的分紅“大禮包”，累計(jì)2018年中期36.09億元的分紅方案，2018年全年累計(jì)分紅將達(dá)到126億元，創(chuàng)下歷年新高。大會(huì)上，格力電器高管繼續(xù)強(qiáng)調(diào)多元化在公司未來(lái)布局中的重要性。然而，自2017年以來(lái)，無(wú)論是入股壓縮機(jī)領(lǐng)域的海立股份，還是芯片領(lǐng)域的聞泰科技，乃至電極箔領(lǐng)域的新疆眾和，格力電器的“圈地運(yùn)動(dòng)”依舊沒有邁出自己的空調(diào)王國(guó)。

梁振鵬表示，格力電器主營(yíng)白色家電行業(yè)，以空調(diào)為主，這些對(duì)于鋁材料來(lái)說(shuō)已經(jīng)有很大的應(yīng)用空間，所以格力電器不需要拓展新的業(yè)務(wù)，按照現(xiàn)在的業(yè)務(wù)規(guī)模對(duì)于鋁材料就有很大的采購(gòu)需求了。

“入股海立股份、聞泰科技以及新疆眾和這些上游企業(yè)，可以讓格力電器的供應(yīng)貨源保持穩(wěn)定，不至于面臨供貨緊張、缺貨的情況，并且能夠讓供貨價(jià)格得到相對(duì)合理的壓低，所以還是在為空調(diào)主業(yè)做準(zhǔn)備。”梁振鵬說(shuō)道。

新浪財(cái)經(jīng)欄作家姜伯靜曾發(fā)文稱，格力電器對(duì)海立股份和聞泰科技的投資用意非常明顯，那就是已經(jīng)不再甘心做一個(gè)下游制造業(yè)。家電行業(yè)分析師劉步塵則認(rèn)為，格力電器本身已擁有完整的供應(yīng)鏈，繼續(xù)投資其他上游企業(yè)的科學(xué)性令人質(zhì)疑?！敖陙?lái)，格力電器的一系列投資總讓人看不懂。沒有這些新的投資，格力的發(fā)展不會(huì)受到明顯制約；有了這些新的投資，格力電器也不會(huì)獲得強(qiáng)有力的推動(dòng)。這些投資是否經(jīng)過(guò)了審慎的論證？是否體現(xiàn)了董事會(huì)成員的意志？都是問號(hào)?！眲⒉綁m告訴《IT時(shí)報(bào)》記者。

劉步塵表示，格力電器是中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)之一，也是資本市場(chǎng)最期待的公司之一，但事實(shí)上格力電器的發(fā)展存在隱患，一是治理結(jié)構(gòu)不合理的狀況持續(xù)存在，企業(yè)重大決策缺乏審慎、理性、科學(xué)性；二是對(duì)空調(diào)單一產(chǎn)品依存度偏高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏高；三其他產(chǎn)業(yè)一直未成功培育出來(lái)，制約了企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力。