“神秘人”的出現(xiàn)，再次讓格力電器涌入投資者視線。

在5月26日晚格力電器宣布以75億-150億元回購股份之后，在6月2日、8日和10日這三天，有神秘買家通過北京高華證券北京金融大街證券營業(yè)部買入了41.6億的格力電器股票，到底是誰在如此兇猛掃貨？這對(duì)格力的股價(jià)會(huì)有何影響？

神秘人三天狂買41.6億

查詢格力電器的大宗交易記錄發(fā)現(xiàn)，在6月2日、6月8日和6月10日，格力電器驚現(xiàn)幾筆大額大宗交易。而且，賣方全部是機(jī)構(gòu)席位，而買方也全部是來自一家營業(yè)部。如此大筆的交易，又是來自同一家營業(yè)部，市場猜測，買方大概率是同一個(gè)人或機(jī)構(gòu)。

具體來看，6月2日，北京高華證券北京金融大街證券營業(yè)部買入273萬股，金額約1.53億元，成交價(jià)為56.05元；6月8日，該營業(yè)部買入2143.5萬股，金額約為11.84億元，成交價(jià)為55.23元；6月10日，該營業(yè)部再度大買5124.21萬股，金額約為28.19億元，成交價(jià)為55.01元。也就是說，北京高華證券北京金融大街證券營業(yè)部在這三天的時(shí)間里合計(jì)買入近41.6億元。

從這三筆交易來看，單日買入規(guī)模是迅速增加的。從最初的1.53億變成了最后的超過28億元。

格力電器最近股價(jià)幾乎是連續(xù)下跌，在最近的12個(gè)交易日里面，除了有3天以平盤報(bào)收，其他9個(gè)交易日全部下跌。

從41.6億元的交易金額來看，很可能也創(chuàng)了格力電器的大宗交易金額紀(jì)錄。從交易所可以查詢的2014年以來的大宗交易記錄看，這筆交易金額是最高的。

到底誰在買？

此次大宗交易的時(shí)機(jī)也剛好發(fā)生在格力電器宣布回購之后。5月26日晚，格力電器公告稱，擬以75億-150億元回購股份，回購價(jià)格不超過70元/股。

在5月31日晚，格力還公布了回購進(jìn)展情況，截至2021年5月31日，公司第三期回購計(jì)劃以集中競價(jià)方式已累計(jì)回購49.07萬股，最高成交價(jià)為56.11元/股，最低成交價(jià)為55.89元/股，支付總金額為2745.88萬元（不含交易費(fèi)用）。

那么這筆大宗交易又是誰在買？從目前的信息來看，市場上有不少猜測。例如，有投資者稱這種買入方式很像馮柳的風(fēng)格；也有投資者認(rèn)為可能是厚樸資本背后的方風(fēng)雷因?yàn)榭春酶窳﹄娖鞫诶^續(xù)布局。

資料顯示，在2019年格力電器公布的400多億元的15%股權(quán)受讓爭奪中，最大的競購方就包括珠海明駿合伙企業(yè)（有限合伙），以及格物厚德股權(quán)投資（珠海）合伙企業(yè)（有限合伙）與GENESIS FINANCIAL IVESTMENT COMOPANY LIMITED組成的聯(lián)合體。珠海明駿的背后正是高瓴的張磊，而格物厚德股權(quán)投資的背后則是厚樸投資的方風(fēng)雷。

最終張磊贏得了這次角逐。根據(jù)2019年12月格力電器的公告，最終約定珠海明駿以46.17元/股的價(jià)格，受讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股份，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為416.62億元。

由于6月2日以來的這筆大宗交易是通過北京高華證券北京營業(yè)部進(jìn)行的，而根據(jù)天眼查信息，方風(fēng)雷既是厚樸投資的創(chuàng)始人，也是北京高華證券有限責(zé)任公司董事長。因此，有投資者聯(lián)想到可能是方風(fēng)雷背后的公司因?yàn)槔^續(xù)看好格力電器，而通過高華證券營業(yè)部在買入。

北京高華證券有限責(zé)任公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（來源：天眼查）

格力電器股價(jià)會(huì)如何走？

自2019年以來，格力電器股價(jià)陷入了膠著狀態(tài)，股價(jià)持續(xù)在高位寬幅震蕩。在很多白馬股高歌猛進(jìn)的時(shí)候，格力似乎掉了隊(duì)。尤其是和美的集團(tuán)相比，格力的股價(jià)表現(xiàn)明顯較弱。

此次神秘買家大幅買入格力電器是否會(huì)刺激股價(jià)上漲呢？雖然買方很神秘，并且仍有可能會(huì)繼續(xù)買入格力電器。但畢竟是大宗交易的方式，也很難影響到二級(jí)市場股價(jià)。另外，大宗交易的賣方也都是機(jī)構(gòu)。

此外，格力電器近期啟動(dòng)了大規(guī)?；刭彛?jí)市場對(duì)此反應(yīng)也不大。在5月26日發(fā)布回購公告后，5月27日格力電器的股價(jià)呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢，此后竟然連續(xù)下跌，12個(gè)交易日從最高的59.27元跌至54.35元，累計(jì)下跌8%。

格力電器回購為何難以支撐股價(jià)？有投資者認(rèn)為，股份回購對(duì)于股價(jià)支撐的弱化，一方面與市場行情有關(guān)。另一方面，也與股份回購的性質(zhì)有關(guān)。

由于類似于格力電器這樣的白馬股經(jīng)歷多年上漲以后，目前處于估值消化階段，即便是回購也很難拉動(dòng)股價(jià)。例如，美的集團(tuán)也是股份回購的?？停珜?duì)于股價(jià)的影響也很有限。

此外，絕大多數(shù)上市公司的股份回購，其目的或是為了員工持股，或是為了股權(quán)激勵(lì)。員工持股與股權(quán)激勵(lì)的股份，最終還是會(huì)在市場上拋售，回購后，也只是短期內(nèi)鎖定而已。既不影響總股本的大小，也不會(huì)增厚其業(yè)績水平。因此，對(duì)用于員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)的股份回購，其對(duì)股份所產(chǎn)生的刺激作用也只是短暫的。

不過，依然有機(jī)構(gòu)看好格力電器。東莞證券最新研報(bào)認(rèn)為，公司大手筆回購，員工持股計(jì)劃將保障公司業(yè)績。此次回購所得股權(quán)，將用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，以此進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建管理團(tuán)隊(duì)持股的長期激勵(lì)與約束機(jī)制。而此前2020年年報(bào)顯示，為了激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，留住核心人才，2021年公司將落實(shí)員工持股計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)員工利益與公司利益捆綁。

財(cái)信證券認(rèn)為，短期來看，格力電器業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，多元化進(jìn)程緩慢，業(yè)績短期承壓。但長期來看，公司不斷梳理內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，積極進(jìn)行渠道改革，加快多元化布局，未來改革順利落地后發(fā)展可期。綜合考慮，公司當(dāng)前估值具有吸引力，短期改革落地及股權(quán)激勵(lì)催化，看好公司發(fā)展?jié)摿?，給予公司2021年14-16倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理區(qū)間為62.10-70.38元。

經(jīng)營方面，今年以來，原材料漲價(jià)對(duì)家電行業(yè)的業(yè)績也帶來了不少影響。今年一季度，格力電器的銷售毛利率為24.43%，而去年全年的銷售毛利率則為26.14%；美的集團(tuán)一季度銷售毛利率為23%，去年全年則為25.11%，兩大白電巨頭均出現(xiàn)了2%左右的毛利率下降。

一位家電代理經(jīng)銷商向記者表示，相比較幾大家電巨頭，規(guī)模較小的家電企業(yè)沒有太大品牌溢價(jià)能力，毛利率水平也相對(duì)微薄，在這波來勢洶洶原材料漲價(jià)潮中較為被動(dòng)。家電產(chǎn)業(yè)分析師洪仕斌也認(rèn)為，一般對(duì)于頭部家電企業(yè)，漲價(jià)對(duì)于業(yè)績影響不大。另外，龍頭企業(yè)可以通過規(guī)模采購優(yōu)勢來緩解壓力。

另外，即將舉行的格力電器股東大會(huì)也頗受關(guān)注。格力電器將于6月30日下午15:00召開2020年年度股東大會(huì)。為嚴(yán)防新型冠狀病毒肺炎疫情擴(kuò)散，保障參會(huì)人員安全，公司鼓勵(lì)股東通過網(wǎng)絡(luò)投票方式參與本次股東大會(huì)。